ibm的2016年第4季度财报仍然在告诉我们一个事实：改革虽然有声有色，但财务状况却毫无起色。
在这一季度里，ibm的营收额继续下降，利润率继续缩水。这充分证明了，让ibm倾尽全力的云计算与人工智能并没有“抵消”掉公司在收购与新业务拓展方面消耗的大量资本。
仍然是一季略显沉重的财报
根据今年凌晨ibm发布的q4财报显示，公司在这一季度的营收为218亿美元，这已经是连续第19个季度出现下滑。而营业利润率也连续缩减了5个季度，降至51%。
在投资人与华尔街分析师眼中，利润率一直是衡量公司健康运营水平的一项重要指标。因此，尽管ibm这一季的营收微超预期，但财报公布后，股价仍在盘后交易中下跌3.3%，收于166.81美元。
在这次财报电话会议上，ibm的首席财务官martin schroeter将利润率下降的缘由依然归结为“公司近几年来在发展、收购与建立新型伙伴关系方面投入了大量资金”，与前几个季度的说辞基本一致。
的确，根据crunchbase提供的数据显示，ibm在整个2016年共收购了13家公司，而财报显示，因收购投入的全年资金总额达到56.7亿美元。
财报也证明，ibm第4季度的研发及工程管理支出（r,d&e）为14.31亿美元，尽管从单项数据来看要远小于google、facebook等科技巨头，但这笔费用却占ibm总支出的24.2%。相比之下，“技术宅”google的研发支出占比基本维持在15%左右，而一直以“高研发投入”著称的facebook则保持在20%左右。
研发与工程支出（红色圈里）
此外，由于ibm主要依赖全球性市场，因此，货币价格浮动也会对第4季度的营收产生一定影响。
“从2015年开始，我们便开始加大投资力度，特别是在认知凯发在线的解决方案板块。这股势头一直延续至2016年年底。因此，加大的投入也直接拖累了我们的利润率。”
新业务表现尚可，改革仍未成功
在解析ibm前的财报时，我们就曾分析过ibm目前的处境与其改革的效果。
自2012年罗睿兰接手ibm开始，公司的发展方向与业务架构就一直在进行根本性调整。传统硬件与系统软件业务遭到不断挤压与侵蚀，而云计算、网络安全、数据分析与人工智能成为了公司现金流的核心投放领域。
与此同时，ibm也在2014年推出了“产品即服务”的市场战略。罗睿兰认为，与其说服客户签下长达几年的合同，不如让他们可以实时为自己所需的软件工具与凯发在线的解决方案买单。
对于ibm的“改头换面”，投资人一直处于观望与等待状态。他们期望，ibm从传统业务板块流失的收入能够尽快被新产品线完全填补。
然而，以上策略并没有为ibm利润率的提高产生足够的牵引，也在某种程度上破坏了公司与分析师们所规划的长期愿景。
但我们不能否认，公司的部分新兴业务板块已经有了“兑现承诺”的苗头。譬如，在认知凯发在线的解决方案部门，房产分析与人工智能软件的销售额（53亿美元）连续攀升了三个季度，同比增长1.4%。
而技术服务与云平台部门(包括基础设施服务、凯发在线的技术支持服务和一体化软件业务)也有了起色：同比上涨1.7%，达到93亿美元。
而包含了几乎所有新兴运营部门（云、移动计算、数据分析、社交与安全软件）的业务板块——“战略性紧迫规划”（strategic imperatives）则在这一季度创造了95亿美元的营收，同比增长12%。
如果从2016年全年来看，这一板块328亿美元的营收额已经打破了公司预期。因此，ibm又在财报会议上设立了新的目标：到2018年这一板块的全年营收总额将达到400亿美元。
利润有“水分”，ibm需要从“节流”入手
当然，也有华尔街分析师认为，ibm股票的下跌不仅仅是因为利润率与营收让人有所失望，还在于“盈利的质量不足以说服投资者们”。
换句话说，尽管第4季度ibm的净利润达到45亿美元，同比增长0.9%，但这个数字多少存在一些“水分”，并不是都来自于让ibm骄傲的新兴业务。
正如摩根大通证券公司的分析师greg mcdowell所说，税收与ip业务为ibm的盈利打了一个大大的“折扣”：
“你可以看到，ibm的税率低于预期，而ip业务的收益则高于预期。这是两个影响第4季度ibm每股收益的重要指标。”
虽然近年来，公司出售了部分利润微薄的业务，一心专注于成长更为迅速的新兴领域。但与此同时，公司也开始扩大“知识产权许可证”的生意。
财报中指出，ibm第4季度的收入中有超过5亿美元来自如“ip授权”业务（包括专利许可交易，收取权利金等等），比去年同期猛增159%。
但schroeter强调，2017年ibm知识产权方面的收入基本会与2016年持平。与此同时，税前利润率或将有所上涨。但是，这并不意味着毛利率会有所提升。
此外，根据ibm预测，公司2017年的营业利润将至少达到13.8美元/股，高于分析师预期的13.74美元
“革命”已过去5年，仍然尚未成功。ibm需要关注的或许已不再是“开源”的问题，而是应该认真考虑一下如何去节流了。
彭博社情报分析师anurag rana认为，ibm如果想真正提升自己的毛利率，应该减少研发开支，或是通过裁员等方式降低日常开支：
“研发费用的确是ibm支出的一个大头。根据我的猜测，他们将会在这一方面做出重大调整。”